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中国何时进入半导体并购“增量”竞争时代?

发布日期:2021-03-12

中国何时进入半导体并购“增量”竞争时代?


进入2020年以后,受疫情影响,全球经济情况遍及堪忧,但是,半导体职业却由于其处于工业链最上游,以及极强的技能性等原因,在低迷的经济环境中成为了一大亮点,整个工业先于全球经济从疫情影响中恢复,并呈现出较为旺盛的开展态势。这其中有两大亮点值得关注:一是以晶圆代工为代表的半导体制造反常火爆,几大厂商的产能利用率和营收呈现了多年未见的繁荣景象,成为了工业明星;二是并购,好像越是经济低迷时期,并购所产生的性价比越高,在本年的多起并购案当中,最具代表性的要数两起百亿美元级别的收买案了,即ADI收买MAXIM,以及9月13日正式宣告的英伟达收买Arm。
全球半导体职业的并购高潮呈现在2015和2016这两年,其时每年的并购案总金额超过了1000亿美元,也正是从那时起,全球半导体业,特别是以美国为代表的先进开展地区和商场,开始进入工业和企业整合时期,半导体企业和业态呈现从分散向集中整合演进的态势。而当下以5G、物联网和人工智能(AI)为代表的火热新式使用,在2015年前后还处于萌生阶段,开展情况和前景并没有今天这样明亮。或许正是根据这样的职业背景,当年在全球刮起的半导体职业并购旋风,触及的企业、技能及产品,还是以“存量”商场为主,也便是被并购的标的,大多是现已开展老练的企业及其技能和产品(这儿只谈纯半导体企业间的并购,这样的收买方看重的纯粹是标的技能和产品,而像2016年软银以320亿美元大手笔收买Arm这样的事例,不在评论规划之内,由于这样的并购主要是出于资本运作的考虑,而非要将标的的技能和产品为我所用)。


这种传统的存量型并购案,大致能够分为三种:


平行关系企业间的并购,这种多是职业竞赛对手间的并购,并购的目的主要有三种:一是优势互补;二是强化原有技能;三是“消除”竞赛对手。
在2015和2016那两年的疯狂当中,大都成功的并购案都是以上这种,代表事例有NXP收买飞思卡尔,安森美收买飞兆半导体,以及ADI收买Linear等。
NXP与飞思卡尔的事务有很强的竞赛性,收买完成后,NXP既强化了原有技能,又消除了一个强有力的竞赛对手。例如,这两家公司的MCU都很强,并购前,全球排名都位列前十;另外,这两家的功率半导体和规范器件水平均属上乘,以至于并购后,NXP不得不剥离一部分事务,以经过反垄断检查,这就给商场开释出了优质资产。
安森美收买飞兆半导体,则是典型的优势互补,安森美原本强在CMOS图画传感器,而飞兆半导体强在功率半导体,兼并后的安森美这两种事务水平愈加均衡了。
ADI收买Linear同样是优势互补,并购前,作为模仿芯片界的大牌,ADI的电源和功率半导体事务一向是短板,而这方面正是Linear的强项和专心点,收买后者使得ADI如虎添翼。
以上三种类型的并购有一个特色,那便是以模仿和模数混合技能和事务为主,触及纯数字和逻辑电路的很少。



下游企业并购上游企业,目的是提高技能含量,以提高竞赛力,添加提供高附加值产品和服务的才能,以坚持久远开展,特别是在全球电子业处于红海竞赛的情况下,相关企业需求上游的半导体事务支撑开展。
这类的并购的典型代表是韦尔股份收买豪威科技,以及闻泰科技收买安世半导体,特别是闻泰科技,是一家以手机代工为主业的ODM,在NXP开释出功率器件事务(后来改名为安世半导体)这一优质资产后,竭尽全力地对其控股,完成了工业升级的要害一步,目前正在有条有理地消化吸收着。



落后商场并购先进商场的企业。这方面的典型代表便是2015和2016年我国企业对欧美半导体企业建议的并购,如收买飞兆半导体的预案,再有便是紫光对以美光为代表的半导体企业建议的并购。这类并购的目的便是以资本换技能和时刻。不过,这类的并购大都由于非商场因素的干预而难以成功。


增量并购年代到来
跟着半导体工业愈发老练,特别是在欧美先进商场,并购在添加,这在客观上能够削减竞赛,从而降低红海竞赛的惨烈度。另一方面,跟着5G、物联网和AI等新式技能和使用的逐渐落地和老练,并购也从存量商场向增量商场转变。这方面最具代表性的非英特尔和英伟达莫属了,而这类并购也大都集中在数字和逻辑芯片范畴。
从2017年收买Mobileye开始,英特尔就开启了收买以色列立异IC设计企业的征途,特别是在AI方面,英特尔一向不遗余力,投资未来,以争取在即将到来的增量商场提早布好局,争取竞赛的主动权,在2016年收买草创公司Nervana,随后又收买Mobidius之后,英特尔在收买AI芯片公司的路上一发不可收,2019年又收买了以色列的新星Habana Labs。
英特尔的这些行为,在很大程度上是由于受到了英伟达在AI,特别是数据中心AI核算范畴成功的刺激,力求追上对手开展的脚步。也正是在这期间,这两家公司简直一起看上了以色列的新星Mellanox,由于该公司的技能和产品代表着未来,拿下它,将在InfiniBand和以太网互联产品方面占据有利方位,从而在未来的高性能核算、云核算、数据中心和存储商场拥有适当全面的事务才能。最终,英伟达成功收买了Mellanox,这也从一个侧面展现了该公司的久远目标和野心。
根据GPU在数据中心和云核算AI方面的成功,英伟达信心爆棚,从该公司最近两年的动作和开展态势来看,其想在云管端这三个范畴全面拓宽,甚至是要成果一个以AI为核心,覆盖整个云管端商场的芯片霸主。依托GPU在已有AI范畴的成功,英伟达完成了对云端的话语权,收买Mellanox,标志其在通信管道上发力的决计,而最近宣告对Arm的收买,则更多地体现出了英伟达对将来的边际侧和端侧的憧憬,由于在将来的物联网和AI核算范畴,云和数据中心不可能承载一切核算,边际侧和端侧的算力需求必定会大幅添加,而这正是Arm开展的潜力所在。从Arm视点看,其在以手机为代表的消费类电子设备使用上现已很成功了,在这儿的开展空间和潜力所剩无几,而未来的物联网边际侧和端侧正是其大有可为之处,再加上AI,使得英伟达与Arm的结合颇具看点。


问题和应战
相对于传统的存量商场并购,眼下增量并购案的未来更具不确定性,由于是瞄准未来商场,赌的成分就更大了,需求的前期投入也更大,时刻本钱可能会更高。英伟达收买Arm好像就有这样的特色。
另外,只要是并购,垄断便是个永恒的话题。如果这类并购案成功,并按照收买方的剧本演进,一旦开展到老练阶段,其对商场的垄断程度很可能会比传统的存量商场并购案严重得多,这一方面要求收买方为了博未来,必须下大赌注,另一方面,对反垄断检查组织提出了更高要求,要确保商场的竞赛性。
当然,很多人认为全球半导体现已是夕阳工业,或者说竞赛现已十分激烈。在这种情况下,增量型并购竞赛也是必定产品,由于工业也需求这样的新鲜血液和空气,使得全球半导体业更具活力。


我国视角
对于我国半导体业来讲,英伟达收买Arm这样的事例显得十分前卫,很可能会构成新的、不确定性的危险,需求坚持谨慎乐观的态度。
经过调查过去这些年全球半导体商场的存量和增量并购及其竞赛事例,再看我国商场,能够很明显地反应出我国半导体商场的特色,那便是全体规划大,但不强,且半导体企业单体规划和影响力不足。在这种情况下,要想愈加健康有序的开展,存量商场整合这一课题值得深入研究和实践,这或许是在相对短时刻内将工业做大做强的一条“捷径”。
在进一步做好存量商场整合的基础上,我国什么时候能进入增量并购竞赛年代,就阐明我国的半导体业真的强大了。




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